La inflación en el corto plazo

Anoche el Dane publicó el IPC de abril pasado y los resultados fueron mejores a los que el mercado esperaba: 0,32% VS 0.44%, teniendo en cuenta que para abril de 2008 la inflación mensual se ubicó en 0,71%. En lo corrido del año la inflación se ubica en 2,26% (casi la mitad de lo que marcaba en el mismo periodo de 2008: 4,15%). Finalmente en términos anualizados, la inflación se ubica en 5,73% (el mismo nivel para la inflación anualizada en abril de 2008).

 

Estas cifras implican tres hechos importantes:

 

1.       No dejan duda del cumplimiento de la meta del Banco República (BR) para el año (entre un 4,5 y un 5,5 por ciento)

 

2.      Es muy probable que el BR continúe su política monetaria expansiva por lo menos hasta el 5.0%

 

3.      Deja claro que la desaceleración en la economía es fuerte: la inflación se ha dividido entre dos en solo cuatro meses.

¿Que se puede esperar en términos de inflación para los próximos meses?

Sin duda, la tendencia hacia una inflación bajista debe continuar, sobretodo en los meses de mayo y junio donde hay una corrección potencial muy fuerte debido a las altas cifras que se presentaron en 2008.

 Para el total del primer semestre, estos meses son en los que se presenta mayor diferencia entre la inflación promedio 2004-2008 y lo observado en 2008. En otras palabras (en la gráfica a continuación), los meses de mayo y junio muestran la mayor diferencia entre la barra negra (promedio de los últimos 4 años) y la barra blanca (2008). 

La relación entre el promedio 04-08 (para cada mes) y el observado 2009 es de 3 a 2 (es decir que las inflaciones mensuales en 2009 son aproximadamente un 66% de las del promedio para los últimos 4 años) y dado igualmente las altísimas cifras de 2008, las inflaciones mensuales para mayo y junio de 2009 podrían incluso ser MUCHO menores a la mitad de las registradas en 2008.

 

Lo anterior implica que a pesar de la corrección tan fuerte presentada hasta ahora en los precios, los dos meses siguientes pueden registrar una corrección mayor  a la tendencia registrada hasta ahora. Nótese para mayo y junio la comparación de lo observado en 2008 frente a lo observado en el mismo mes para el periodo 2004-2008.

 

La inflación de alimentos: El sector de alimentos es el que ha mostrado la corrección mas dramática: la relación promedio 2004-2008 vs 2009 muestra una relación de 2:1 (corrección del 50%). Si se compara 2008 (mayo y junio) con el promedio 2004-2008, y se tiene en cuenta la corrección del 50%, se concluye que el ajuste debería ser sin duda de los mas fuertes registrados hasta ahora en el año

La inflación de vivienda: Este sector es el “lunar” de la tendencia bajista presentada en otros sectores. La razón promedio 04-08 VS 2009 observado es de 5:6. En otras palabras, el observado en el año ha sido aproximadamente 20% mayor al promedio de los últimos 4 años. Lo que implica que la corrección en parte va a ser reducida por cuenta de este sector. Igualmente, los datos de mayo y junio de 2008 NO son extremadamente altos con respecto a la historia reciente, como se observa en la gráfica.

La inflación de transporte: al igual que la razón de la inflación de alimentos, el promedio 04-08 VS observado en 2009 es de 2:1, lo que implica que este sector igualmente muestra una corrección potencial importante en los próximos dos meses, como se aprecia en la gráfica. Es importante tener en cuenta que para mayo de 2008 la inflación de este sector fue cero, por lo que ya deberían comenzarse a ver en sectores puntuales algunas cifras negativas.

Lo anterior, y a manera de conclusión no deja lugar a dudas del cumplimiento de la meta propuesta por el BR y debe hacernos pensar que la inflación a inicio del mes de julio puede ubicarse ya en niveles de 4.60%. Claramente este escenario implica que el BR tiene campo suficiente para continuar el recorte de tasas con el objetivo de impulsar la economía.