La tasa de cambio peso-dólar ha aumentado 56% desde sus mínimos del año pasado y lleva una devaluación en el 2009 de 11%. A estas alturas la reacción mas natural es pensar que la divisa ha sobrereaccionado. Si bien en el corto plazo esto puede ser verdad, en el mediano y largo plazo estamos ante una situación técnica bastante fuerte al alza.
Creemos que durante la primera mitad de este semestre se alcanzará el nivel de $2654.
Peso - Dólar en largo plazo
La tendencia natural de nuestra moneda es de devaluación. Si bien, el crecimiento mundial 2002-2007 llevó a los emergentes a una situación de mejora relativa de sus indicadores, este proceso ya terminó. Hace algunas semanas se rompió la tendencia bajista de los últimos 5 años. La regla técnica pronosticaría como meta de largo plazo el $2990, dado que este movimiento sería de lejos superior a cualquier expectativa, nos quedamos con la meta intermedia al $2654.
Comparación con otras monedas
Una de las razones para pensar que el dólar debe bajar es su aceleración reciente al alza. Si bien no es la moneda más devaluada en el mundo, honor que solíamos ocupar a la baja, si esta en el ranking mundial de devaluación, por encima de cualquier moneda latinoamericana y solo después de monedas de Europa Oriental las cuales en muchos casos han sufrido bajas en su calificación.
En términos relativos y en el corto plazo la moneda colombiana parece haber sobre-reaccionado. Esto teniendo en cuenta que nuestra moneda ha incluso superado a países como México quién actualmente ha entrado a un proceso de revisión de la calificación por parte de Fitch.
No obstante esta reacción alcista, una visión de todo el proceso de devaluación de las monedas latinoamericanas muestran que el peso colombiano se encuentra en niveles incluso por debajo de México y Brasil. Como siempre los titulares de mayor moneda devaluada siempre deben ser vistos en contexto.
Dentro de nuestra teoría de devaluación en el largo plazo el único riesgo a analizar es el comportamiento reciente del peso chileno. Sorprende su revaluación reciente después de haber reducido su tasa inesperadamente en 250pbs en una reunión. Claramente en Chile piensan que su moneda ha sobrreaccionado demasiado.
Perspectivas Técnicas del Dólar en corto y largo plazo
Finalmente y juntando ambas perspectivas de corto y largo plazo, pensamos que la moneda puede realizar un proceso de prueba de la ruptura descansando a niveles alrededor de $2424, para después retomar la tendencia al alza. Creemos que el riesgo de errar en nuestra apreciación sería al alza. En otras palabras, creemos que si estamos equivocados sería por un descanso menor al esperado y un alcance de la meta al $2650 antes de lo esperado.
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